迈克生物(300463):仪器出库稳步提升,海外推广势如破竹-中报点评

#核心观点：

   1、迈克生物1H25实现收入10.75亿元（yoy-15.9%），归母净利0.34亿元（yoy-83.1%），主因代理业务剥离、行业政策变化加剧竞争、信用减值损失增加及补交税款影响。

   2、自主产品1H25收入8.72亿元（yoy-6.5%），但试剂销量yoy+3.8%，大型仪器及流水线出库2409台/条（yoy+4.7%）。

   3、海外市场表现亮眼，1H25海外收入1.08亿元（yoy+37.6%），毛利率yoy+7.4pct。

   4、化学发光试剂1H25收入4.52亿元（yoy-6.2%），但销量yoy+9.6%，仪器新增出库151条/846台。

   5、临检业务1H25收入1.14亿元（yoy+6.2%），销量yoy+22.9%，临检仪器新增出库107条/1121台。

   6、代理业务1H25收入1.93亿元（yoy-42.2%），自主产品收入占比达81.1%（yoy+8.2pct）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年EPS为0.35/0.42/0.53元，归母净利润212.28/260.20/324.09百万元（yoy+67.41%/22.57%/24.55%）。给予25年43x PE，目标价14.90元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   产品销售不达预期，研发进度低于预期，试剂招标降价。

  

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