百奥泰(688177):1H25同比减亏,BAT8006数据亮眼

#核心观点：

   1、1H25归母净亏损1.1-1.4亿元，同比减亏9,685万元到1.27亿元；扣非归母净利润亏损1.6-1.9亿元，同比减亏8,033万元至1.10亿元。

   2、减亏主要由于收入同比增加2,000万-5,000万元，格乐立销售额稳步提升；研发费用减少4,000万-7,000万元，部分研发项目已完成全球Ⅲ期临床。

   3、生物类似药出海持续收获，BAT2206在美国获批上市，在欧洲获得EMA积极意见；BAT2506的上市申请获得美国FDA受理。

   4、FRα ADC BAT8006在2025 ASCO会议上读出亮眼数据，中位PFS为7.63个月，ORR为40.7%，DCR为80.5%，未观察到眼毒性和间质性肺炎。

  

   #盈利预测与评级：

   维持2025年/2026年归母净利润预测亏损4.25亿元/亏损2.82亿元不变。维持跑赢行业评级，上调目标价44.8%至36.2元，较当前股价有18.0%的上行空间。

  

   #风险提示：

   研发失败，商业化不及预期，集采降价，费用超预期。

  

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