九号公司-WD(689009):电动两轮车量价齐升,多元化产品矩阵表现靓丽

#核心观点：

   1、公司2025年半年度业绩表现亮眼，25H1实现营业收入117.42亿元（同比+76.1%），归母净利润12.42亿元（同比+108.5%）。

   2、电动两轮车业务增长显著，25Q2营收39.60亿元（同比+80.6%），占比59.7%，销量达138.9万辆（同比+77.3%）。

   3、公司推出凌波OS短途交通全域操作系统，构建技术平台，推动智能化升级。

   4、割草机器人业务海外市场表现良好，新品Segway Navimow X3系列获评"CES最佳割草机器人产品"。

   5、公司营运能力持续优化，25H1存货周转天数约41天，同比减少约8天；经营活动所得现金净额36.5亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司归母净利润分别为20.6/28.2/38.1亿元，PE分别为20.5X/15.0X/11.1X。

  

   #风险提示：

   消费疲软、行业竞争加剧、新品推广不及预期、关税政策变化。

  

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