恒瑞医药(600276):GSK重磅金额超预期,"海外大药"再添重磅

#核心观点：

   1、恒瑞医药与GSK就HRS-9821和11个项目达成合作协议，涉及5亿美元首付款和潜在120亿美元里程碑付款。

   2、HRS-9821是一款PDE3/4抑制剂，具有治疗慢性阻塞性肺病（COPD）的高潜力，跨国药企在同靶点项目上的大额投资凸显其潜在价值。

   3、其他11个项目涉及肿瘤、呼吸、自免和炎症等多个治疗领域的创新药物，恒瑞将主导这些项目的研发。

   4、2025年恒瑞与默沙东签署HRS5346项目授权许可协议，此次交易落地后恒瑞有望再获得5亿美金首付款，预计对今年业绩带来较大拉动。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为92.46亿元、105.57亿元、119.97亿元，同比增长分别为45.9%、14.2%、13.6%，对应PE分别为45X、39X、34X，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   行业政策影响超预期；国际化进度低于预期；创新药研发失败风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。