九号公司-WD(689009):25Q2业绩同环比高增-中报点评

#核心观点：

   1、25Q2业绩同环比高增：收入66.30亿元，同比+61.54%，环比+29.68%；归母净利润7.86亿元，同比+70.77%，环比+72.20%。

   2、盈利能力提升：25Q2毛利率30.95%，同比+0.52pct，环比+1.28pct；净利率12.00%，同比+0.79pct，环比+3.09pct。

   3、业务多元化发展：电动两轮车/自主品牌零售滑板车/全地形车收入分别为39.60/9.29/3.23亿元，同比约+81%/+28%/+11%。

   4、渠道扩张：中国区电动两轮车专卖门店超8700家，中国市场累计出货量突破800万台。

   5、技术优势：应用无传感驱动技术、三电系统平台化技术、自主导航技术等智能化技术。

   6、海外拓展：通过Amazon、Otto等线上渠道与Costco、Target等线下渠道销售。

  

   #盈利预测与评级：

   预测25-27年归母净利润为20.49亿元、27.13亿元、35.45亿元，对应EPS分别为2.85、3.77、4.93元。给予公司25年23.50倍PE估值，目标价为66.92元，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济波动影响，新产品研发推广不及预期，毛利率不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。