萤石网络(688475):基本盘收入稳固,毛利率表现亮眼-中报点评

#核心观点：

   1、萤石网络25H1实现营收28.27亿元（yoy+9.45%），归母净利3.02亿元（yoy+7.38%），扣非净利2.98亿元（yoy+7.69%）。

   2、智能摄像机主业增速恢复显著，25H1收入15.48亿元，同增7.2%，增速达22年以来最高水平。

   3、智能入户作为第二增长曲线，25H1实现收入4.36亿元，同增33.0%，毛利率达46.3%，同增4.8pct，为公司上市以来最好水平。

   4、物联云平台25H1实现收入5.55亿元，同增12.2%，若不考虑递延确认，增速约25.0%，依然维持高增。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利润为5.72/6.92/8.40亿元（三年CAGR 18.57%），对应EPS 0.73/0.88/1.07元。目标价42.04元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：新品研发风险、行业竞争加剧风险、信息保护与数据安全风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。