海康威视(002415):盈利能力改善明显,净利润实现双位数增长

#核心观点：

   1、1H25公司实现营收418.18亿元，同比增长1.48%；归母净利润56.57亿元，同比增长11.71%；扣非归母净利润54.89亿元，同比增长4.69%。

   2、创新业务及海外业务引领增长，收入占比进一步提升。境外主业营收同比增长6.90%至122.31亿元，创新业务同比增长13.92%至117.66亿元。

   3、公司推出观澜大模型，在各产品线推出多款大模型产品，以AI大模型赋能硬件产品及解决方案。

   4、1H25公司毛利率同比+0.35pct至45.19%，主业产品及服务毛利率+2.19pct至48.52%，创新业务毛利率同比-3.70pct至38.28%。

  

   #盈利预测与评级：

   下调25/26年净利润3%/3%至134.41/150.90亿元。当前股价对应25/26年20.0/17.8x P/E。维持跑赢行业评级及目标价36.19元，对应25/26年24.9/22.1x P/E，较当前股价有24%的上行空间。

  

   #风险提示：

   经济下行风险，中美贸易摩擦加剧风险，技术更新迭代风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。