九号公司-WD(689009):两轮车业务延续高增,H1业绩表现靓眼-半年报点评

#核心观点：

   1、九号公司2025H1实现营业总收入117.4亿元，同比增长76.1%；归母净利润12.4亿元，同比增长108.45%。

   2、Q2电动两轮车收入39.6亿元，同比+80.6%，销量138.87万台，同比+77.3%，均价2852元，同比+1.8%，毛利率23.7%，同比+1.4pct。

   3、Q2自主滑板车收入9.29亿元，同比+27.6%，销量38.38万台，同比+4.7%，毛利率30.6%，同比-3.2pct。

   4、全地形车收入3.23亿元，同比+10.6%，销量0.8万台，同比+21%，毛利率25.9%，同比-0.1pct。

   5、Q2毛利率30.9%，同比+0.5pct；净利率12%，同比+0.79pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现归母净利润18.5/27.3/36.4亿元，同比增长70.7%/47.3%/33.6%，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格波动、汇率波动风险、市场需求不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。