九号公司-WD(689009):Q2两轮车收入持续高增,单季经营表现亮眼

#核心观点：

   1、九号公司2025年上半年实现收入117.4亿元，YoY+76.1%；归母净利润12.4亿元，YoY+108.5%；扣非后归母净利润13.1亿元，YoY+125.3%。

   2、Q2单季度实现收入66.3亿元，YoY+61.5%；归母净利润7.9亿元，YoY+70.8%；扣非后归母净利润8.8亿元，YoY+98.9%。

   3、Q2电动两轮车收入39.6亿元，YoY+80.6%，销量/均价YoY+77.3%/+1.8%；自主品牌零售滑板车收入9.3亿元，YoY+27.6%,销量/均价YoY+4.7%/+21.8%。

   4、Q2归母净利率11.8%，同比+0.6pct；扣非后归母净利率13.2%，同比+2.5pct。

   5、Q2经营活动现金流量净额20.9亿元，YoY+35.3%；期末合同负债余额14.8亿元，YoY+140.3%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025~2027年的EPS分别为27.32/36.70/52.61元，给予2025年PE估值为28x，对应6个月目标价76.50元，维持买入-A的投资评级。

  

   #风险提示：

   政策趋严，境外客户需求不稳定，电动两轮车竞争恶化。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。