新城控股(601155):境内外接连发债,估值修复空间打开-事件点评

#核心观点：

   1、新城控股成功发行2025年度第一期中期票据，规模10亿元，认购倍数2.28倍，期限5年，票面利率2.68%，获中诚信国际双AAA评级。

   2、开发业务销售规模承压，6月合同销售金额14.9亿元（同比-60.7%），上半年累计103.3亿元（同比-56.1%）。销售单价同比持续回升，6月单月7602.2元/㎡（同比+5.1%）。

   3、商业现金流稳健，6月吾悦广场租金收入11.0亿元（同比+10.7%），上半年累计64.8亿元（同比+11.8%）。吾悦广场数量维持175座。

   4、公司流动性风险基本消除，2025年待偿债务62.0亿元，未抵押吾悦广场40余座，2024年发行中期票据29.2亿元，2025年6月发行3亿美元优先票据。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年收入分别为632.1、546.3、513.0亿元，归母净利分别为9.3、11.3、14.9亿元。对应PE分别为35.8x、29.4x、22.3x，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   房地产市场持续低迷；政策落地不及预期；商业规模扩展不顺。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。