萤石网络(688475):基本盘业务稳固,智能入户录得高增

#核心观点：

   1、1H25公司实现营收28.27亿元，同比增长9.45%；归母净利润3.02亿元，同比增长7.38%。

   2、智能家居摄像机业务营收同比增长7.2%至15.48亿元，为2022年以来最高半年度增速。

   3、智能入户业务营收同比增长33.0%至4.36亿元，毛利率同比提升5.1pct至46.3%。

   4、物联网云平台营收同比增长12.2%至5.55亿元。

   5、境外业务收入同比增长25.42%，占总收入比例提升至38%。

   6、公司发布萤石蓝海大模型2.0，增强AI技术能力并赋能垂直领域。

  

   #盈利预测与评级：

   下调25/26年净利润预测3%/4%至5.97亿元/7.13亿元。维持跑赢行业评级及目标价36.02元，对应25/26年47.5x/39.8x P/E，较当前股价有4%上行空间。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧，新品拓展/渠道拓展/物联网云平台发展不及预期。

  

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