海康威视(002415):现金流向好毛利率提升,基本面边际改善

#核心观点：

   1、2025H1公司实现营业总收入418.18亿元，同比增长1.48%；归母净利润56.57亿元，同比增长11.71%。

   2、经营性现金流量净额为53.43亿元，同比转正，占归母净利润比值94%。

   3、综合毛利率45.19%，同比提升0.35pct，主业产品及服务毛利率提升2.19pct。

   4、创新业务同比增长13.92%，占总收入比达到28%。

   5、公司已推出数百款大模型产品，实现对云、域和边的全面覆盖。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年实现营收980亿元、1058亿元、1158亿元；归母净利润133亿元、149亿元、168亿元；EPS 1.44、1.62、1.82元，PE 20X、18X、16X，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   政策落地不及预期；市场竞争加剧；用户流失风险；技术应用进度不及预期风险。

  

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