辽港股份(601880):东北地区最大码头运营商,业务综合性强-深度研究

#核心观点：

   1、辽港股份是东北地区最大的综合性码头运营商，实控人为招商局集团，业务涵盖油品、集装箱、散杂货、散粮、汽车、滚装等。

   2、2024年集装箱和散杂货毛利润合计占比82.4%，油品、散粮、客滚、汽车、增值毛利润占比分别为1.4%、4.6%、2.2%、0.6%、15.6%。

   3、2024年归母净利润同比下降14.8%，主要受高毛利率货种矿石、钢材等业务量下降及油品仓储收入减少影响。

   4、2025年公司持续拓展集装箱航线资源，重点拓展日韩和欧洲航线，散粮业务依托“北粮南运”格局稳健增长，2024年散粮吞吐量达1563万吨，同比+2.3%。

   5、2025年中期业绩快报显示归母净利润9.6亿元，同比增长110.8%，主要由于油品、集装箱业务收益增加、投资收益增加，及收回长期款项转回信用减值损失等。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年归母净利润分别为14、14.5、15亿元，同比分别增长23%、3%、3%，对应25年PE为26.2x，PB为0.9x，首次覆盖给予“增持”评级。

  

   #风险提示：

   国际宏观贸易形势不及预期、港口收费政策出现变动、货量下滑的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。