九号公司-WD(689009):营收高增业绩翻倍,增长动能持续释放

#核心观点：

   1、2025年上半年公司实现营收117.42亿元，同比增长76.14%，归母净利润12.42亿元，同比增长108.45%，扣非归母净利润13.12亿元，同比增长125.32%。

   2、单二季度实现营收66.30亿元，同比增长61.54%，归母净利润7.86亿元，同比增长70.77%，扣非归母净利润8.77亿元，同比增长98.89%。

   3、公司拟向全体存托凭证持有人每10份派发现金红利4.23元（含税），占2025年半年度归属于上市公司股东净利润的24.19%。

   4、自主品牌零售滑板车实现营收9.29亿元，同比增长27.61%，电动两轮车实现营收39.60亿元，同比增长80.57%，全地形车实现营收3.23亿元，同比增长10.62%。

   5、2025年上半年公司整体毛利率达30.39%，同比增长1.48pct，归母净利率和扣非归母净利率分别达10.57%/11.18%，分别同比+1.64/+2.44pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为19.35、25.03和33.09亿元，对应公司PE分别为22.67、17.53和13.26倍，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1、行业竞争加剧；2、海外渠道拓展不及预期；3、新品研发节奏不及预期。

  

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