比亚迪(002594):高端化与路上充满挑战和机遇

#核心观点：

   1、品牌竞争的核心是用户心智优先级，而非单纯依赖流量和促销，频繁促销可能导致高端品牌陷入"比价区"。

   2、比亚迪产品力强且具备旧信任基础，但需要提升品牌叙事能力，建立易传播的新故事以强化消费者认同。

   3、安全和技术是豪华的基础，需要通过体验具象化，品牌溢价本质是情绪价值定价，需消费者深度认同。

   4、头部企业将通过全球化布局实现跨越式发展，未来3年有望成为"中国丰田"。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入分别为9808/11475/13305亿元，归母净利润543/636/755亿元。对应PE估值18/15/13倍，维持增持评级。

  

   #风险提示：

   海外政策不确定性，宏观经济波动，原材料价格上涨，竞争格局恶化

  

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