海光信息(688041):强化销售效果显著,开拓智算助力高增长-25H1点评

#核心观点：

   1、25H1实现收入56.64亿元，同比+45.21%；25Q2实现收入30.64亿元，同比+41.15%，国产高端芯片市场需求持续攀升。

   2、25年二季度末合同负债为30.91亿元，反映下游旺盛需求不减。

   3、25年二季度末存货为60.13亿元，环比增长2.19亿元，产成品比例显著提升，备货充足。

   4、25年二季度末预付账款为20.63亿元，环比增长4.42亿元，保障上游供应链供货能力。

   5、25Q2公司毛利率为59.33%，产品结构调整及新产品占比增加。

   6、海光DCU已在智算中心、人工智能等关键领域实现规模化应用。

   7、25H1销售费用率为3.72%，同比+1.83pct；25Q2销售费用为1.38亿元，环比+0.73亿元，公司扩充市场及营销团队并推进生态建设。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为29.20/42.58/58.41亿元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   核心技术积累不足；无法继续使用授权技术；国产厂商在AIGC技术和产品进展不及预期；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。