九华旅游(603199):佛教名山禀赋稀缺,扩容打造区域文旅综合体-深度研究

#核心观点：

   1、公司成立于2000年12月，地处安徽省池州市九华山风景区，依托九华山景区从事景区交通、酒店和旅行社等业务。2024年公司营业收入达7.64亿元，其中酒店/索道缆车/客运交通/旅行社业务占比分别为31%/38%/21%/8%。

   2、旅游出行持续高景气，政策助力释放消费潜力。2025年上半年国内出游人次/游客出游总花费同比分别+20.6%/15.2%，预计未来旅游人次将在高基数下持续稳健增长。

   3、寺庙旅游客群年轻化，情绪经济促文化消费。预订寺庙景区门票的人群中90后、00后占比接近50%，寺庙文旅配套文化消费和数字衍生服务等，是情绪经济的重要消费方式。

   4、九华山是中国佛教四大名山之一，自然景观和佛教文化兼具，公司有景区内索道缆车和客运的独家运营权，需求相对刚性。

   5、公司拟投入3.26亿元建设狮子峰索道项目，预计建成使用后平均年营收/税后利润1.11/0.37亿元，拟投资1.3亿元用于百岁宫缆车改造项目。

   6、公司拟投入1.31/0.52亿元用于聚龙大酒店和中心大酒店北楼改造项目，分别新增年税后利润734.7/223.5万元。

   7、池黄高铁通车后吸引长三角地区和中部地区客群，公路网持续改善，九华山机场改扩建完成后航线增加，外部交通持续改善有望带动客流增长。

  

   #盈利预测与评级：

   不考虑定增项目影响，预测公司2025-2027年归母净利润为2.2/2.4/2.7亿元，对应PE为18/16/15倍，首次覆盖给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   旅游热点变化，新项目建设和爬坡不及预期和自然灾害及恶劣天气等风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。