海大集团(002311):持续进化的农牧白马,海外扩张有望打造业绩增长新曲线-事件点评

#核心观点：

   1、海大集团以饲料主业为基石，上下游建立种苗、动保、养殖、加工等农牧产业链闭环，2025H1实现饲料总销量1470万吨，同比增加25%，市占率由2024年8.41%提升至2025H1的9.27%。

   2、公司积极响应“一带一路”倡议，加快将海大模式、海大产品、海大服务推向更广阔的国际市场，目前业务遍及亚洲、非洲、美洲等10多个国家和地区，2024年公司海外饲料销量同比增长40%至240万吨，2025H1维持40%同比增速，目标2024-2030年CAGR达20%。

   3、公司2025H1营收同比+12.5%至588.3亿元，归母净利同比+24.2%至26.4亿元，其中饲料、农产品销售、原料贸易、微生态制剂收入占比分别为80.13%、16.55%、2.37%、0.79%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利分别为51.61/58.68/66.65亿元，EPS分别为3.10/3.53/4.01元，维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：

   畜禽水产及原料价格波动风险、盈利预测的风险、不可控动物疫病大规模爆发的风险等。

  

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