鱼跃医疗(002223):家用医疗器械龙头,新品迭出,出海加速-首次覆盖报告

#核心观点：

   1、家用医疗器械龙头，核心业务涵盖呼吸制氧、血糖及POCT、家用健康检测、临床器械及康复四大领域。2024年各板块营收分别为26亿元（-22.9%）、10.3亿元（+40.2%）、15.6亿元（-0.4%）、20.9亿元（+0.2%）。

   2、急救业务（AED等）初具规模，2024年收入2.4亿元（+34.1%）。

   3、注重研发，新品布局围绕全球化、数字化和可穿戴化进行，重点品类包括呼吸类、持续监测型产品（如CGM）等。CGM产品已上市并持续迭代，24年实现翻倍以上增长。

   4、全渠道营销，覆盖院内院外、线上线下和海内海外。25Q1线上销售占比达38%。2024年海外业务收入9.5亿元（+30.4%）。

   5、与Inogen签署《战略合作协议》，预计将实现协作共赢。

  

   #盈利预测与评级：

   预测公司2025-2027年EPS分别为2.01、2.36和2.78元。给予公司2025年24倍PE，对应目标价48.24元，首次给予“买入”评级。

  

   #风险提示：

   销售及产品推广不及预期；终端需求下降；渠道开拓不及预期；费用超预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。