同惠电子(833509):半导体测试设备等新品放量,2025H1归母净利润增长55％

#核心观点：

   1、2025H1实现营收1.0亿元（yoy+17%），归母净利润2931万元（yoy+55%），扣非归母净利润2762万元（yoy+58%）。

   2、2025Q2实现营收0.61亿元（yoy+13%/qoq+57%），归母净利润1938万元（yoy+34%/qoq+95%），扣非归母净利润1858万元（yoy+38%/qoq+105%）。

   3、公司是电子测量仪器龙头，2025H1基本盘稳固且半导体器件测试等领域开始放量增长，着眼布局海外市场。

   4、2025H1元件参数、安规线材收入维持10%左右稳步增长，毛利率小幅上升至65.0%、43.9%；微弱信号检测仪器收入显著增长38%，毛利率上升8.4pcts至57.3%；系统集成测试设备收入翻倍增长且毛利率大增14.5pcts。

   5、公司在德国慕尼黑设立了境外全资子公司，致力于进一步提高欧洲市场份额和拓展海外业务。

   6、2025H1研发支出1364万元，研发费用率达13.6%，持续布局新能源汽车与第三代半导体高端测试领域。

   7、公司建立东南大学联合研发中心，并与南京工程学院签署战略合作，通过产学研协同持续突破技术壁垒。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.66/0.80/0.97亿元，对应EPS分别为0.41/0.50/0.60元/股，当前股价对应的PE分别为65.1/53.6/44.1倍。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格波动的风险、技术更新和产品开发风险、市场竞争加剧风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。