中宠股份(002891):国内业务保持高增,品牌出海值得期待

#核心观点：

   1、2025年上半年公司实现营收24.32亿元，同比+24.32%；归母净利润2.03亿元，同比+42.56%。

   2、主粮产品收入7.83亿元，同比+85.79%，占比提升至32.21%，毛利率36.63%；零食收入15.29亿元，同比+6.37%。

   3、境内业务营收8.57亿元，同比+38.89%，毛利率37.68%；境外业务营收15.75亿元，同比+17.61%，毛利率27.95%。

   4、公司完成墨西哥工厂建设，形成北美供应链体系，柬埔寨、新西兰工厂共同构建海外产能护城河。

   5、自有品牌"WANPY顽皮"新品表现亮眼，"TOPTREES领先"成为行业首个央视战略合作品牌。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润为4.64/5.55/6.81亿元，EPS分别为1.52/1.82/2.24元，对应2025、2026年PE为38.5倍、32.2倍，维持"增持-A"评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格波动风险；政策管理风险；食品安全风险；动物疫病风险；全球贸易摩擦加剧风险；汇率波动风险；产品销售不及预期风险；品牌舆情风险；海外竞争加剧风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。