通达股份(002560):电缆订单大幅增长,航空机械加工毛利率快速回升-2025年中报点评

#核心观点：

   1、2025年上半年，通达股份实现营业收入36.18亿元，同比增长37.28%；归母净利润6187.33万元，同比增长68.24%；扣非净利润6045.44万元，同比增长89.08%。

   2、电线电缆业务营业收入同比增长35.49%，航空器零部件精密加工与装配业务同比增长43.51%。电线电缆业务新签订单同比增长80.17%，其中两网业务新签订单同比增长132.84%。

   3、2025年中报公司毛利率为7.57%、同比下滑0.89个百分点；净利率为1.83%，同比上升0.18个百分点。航空机械加工板块毛利率快速回升到34.68%，同比上升了11.1个百分点。

   4、2025年国家电网将进一步加大投资力度，全年电网投资有望首次超过6500亿元。南方电网也预告2025年电网投资规模将达到1750亿元。

   5、公司是国内主要的架空裸导线生产企业之一，裸导线生产规模在国内处于前列。在中低压电缆以及其它电缆产品方面，公司研发了多种新型电缆产品。

   6、十四五规划进入最后一年收官阶段，军工需求加速释放带动军工配套行业迎来拐点。2025年中报公司航空机械加工板块营业收入同比增长43.51%，毛利率34.68%，同比大幅上升11.1个百分点。

  

   #盈利预测与评级：

   预测公司2025年-2027年营业收入分别为81.18亿、93.15亿、101.2亿，归母净利润分别为1.62亿、2.15亿、2.56亿，对应的PE分别为26.57X、20.07X、16.89X。继续维持公司"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1：国内电网固定资产投资、需求不及预期；2：产品交付不及预期；3：行业竞争加剧，毛利率下滑；4：原材料价格上涨的波动；5：军工需求、产品交付不及预期；6：C919量产进度不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。