北鼎股份(300824):内销受益国补,Q2保持高增

#核心观点：

   1、1H25收入4.32亿元，同比+34.0%；归母净利润0.56亿元，同比+74.9%。

   2、2Q25收入2.19亿元，同比+34.7%；归母净利润0.22亿元，同比+140.9%。

   3、内销品牌业务保持高增，1Q25/2Q25内销业务收入同比分别+51%/+45%。

   4、分品类看，1H25蒸炖锅/养生壶/电炉及电饭煲收入同比分别+72%/+13%/+324%。

   5、国内业务中，分渠道看，1H25线上/线下直销收入同比+54%/+49%，抖音及京东渠道收入同比分别+100%/+55%。

   6、海外业务中，1H25自主品牌及OEM/ODM收入分别+1%/+2%。

   7、1H25北鼎中国/北鼎海外/代工业务毛利率分别为57.6%/33.7%/20.6%，同比分别-3.1/+2.1/+1.2ppt。

   8、1H25公司净利率12.9%，同比+3.0ppt，盈利能力持续改善。

  

   #盈利预测与评级：

   上调2025年/2026年归母净利润10%/7%至1.1/1.3亿元。当前股价对应2025年/2026年38.2/32.7x市盈率。上调目标价30%至14.3元，对应2025年/2026年42.4/36.4x市盈率，上行空间11%。

  

   #风险提示：

   需求波动风险；市场竞争加剧风险；原材料价格波动风险。

  

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