中国移动(600941):上半年业绩高质量增长,股东回报能力持续提升

#核心观点：

   1、25H1中国移动实现营业收入5438亿元，通服收入4670亿元（yoy+0.7%），归母净利润842亿元（yoy+5.0%），EBITDA 1860亿元（yoy+2.0%）。

   2、公司持续优化营收结构，毛利率同比提升0.80pct至31.62%；AI创新发展和规模应用加快，形成直接收入高增长。

   3、2025年中期派息每股2.75港元（yoy+5.8%），中期派息率提升至64%。

   4、个人市场移动客户总数10.05亿户，5G网络客户数达5.99亿户；家庭市场收入同比增长7.4%；政企市场收入1182亿元（yoy+5.6%）；国际业务收入140亿元（yoy+18.4%）。

   5、资本开支同比下降9%，投资重点转向算力网络，移动云收入561亿元（yoy+11.3%）。

   6、上半年经营活动现金净流入838亿元（yoy -36.2%），自由现金流为255亿元（yoy -62%）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年净利润分别为1,453亿元、1,521亿元、1,582亿元，对应2025-2027年PE分别为16.0倍、15.3倍和14.7倍，维持“强烈推荐”评级。

  

   #风险提示：

   市场竞争加剧、创新业务拓展不及预期、成本管控不及预期、现金流管控不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。