海康威视(002415):业务多元化进展顺利,盈利质量持续提升-2025年半年报点评

#核心观点：

   1、2025年上半年，海康威视实现营业收入418.18亿元，同比增长1.48%；归母净利润56.57亿元，同比增长11.71%。

   2、境外主业和创新业务均实现正增长，占总营收比例持续提升。境外主业收入122.31亿元，同比增长6.90%，占总营收比重29.25%；创新业务收入117.66亿元，同比增长13.92%，占总营收比重28.14%。

   3、PBG业务营收55.73亿元，同比下滑2.11%；EBG业务营收74.62亿元，同比下滑0.36%；SMBG业务营收74.62亿元，同比下滑0.36%。

   4、公司深耕AIoT多模态大模型技术，发布“大模型一体化平台”，提升行业应用的智能化水平。

   5、公司战略调整成效初显，经营活动产生的现金流量净额53.43亿元，净利润增速显著高于营收增速，盈利质量持续提升。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营收分别为1056、1215、1410亿元，EPS分别为1.58、1.95、2.44元，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   技术发展不确定，行业竞争加剧。

  

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