普冉股份(688766):Q2业绩落地,关注后续新产品线进展等带来的边际向好

#核心观点:

   1、25Q2收入同比略增,利润受存货减值与费用影响有所下滑。25H1收入9.05亿元,同比+1％;归母净利润0.4亿元,同比-71％;扣非归母净利润0.26亿元,同比-83％。

   2、25Q2收入4.99亿元,同比+2％,环比+23％;归母净利润0.22亿元,yoy-75％,qoq+17％;扣非归母净利润0.07亿元,yoy-92％,qoq-63％。

   3、存货减值:25H1计提存货减值5800万元,其中Q2存货减值约5000万元。加回存货减值后,Q2扣非为0.57亿元,yoy-29％,qoq+112％。

   4、费用率:25Q2三费合计1.2亿元,yoy+36％,qoq+14％,三费合计费用率24％,yoy+6pcts,qoq-2pcts。

   5、NOR Flash:公司是大陆第二大NOR厂商,拓展大容量产品线,未来端侧AI有望成为高景气度应用领域。

   6、MCU:持续拓展市场份额,2022年M0+量产,24年M4开始量产,帮助公司打开中高端市场。

  

   #盈利预测与评级:

   此前预测25-26年归母净利润为3.4/4.2亿元,调整为25-27年归母净利润为2.1/3.3/4.6亿元,PE估值50/32/23倍,维持"买入"评级。

  

   #风险提示:

   新产品进展不及预期、研究报告中使用的公开资料可能存在信息之后或更新不及时的风险等。

  

   本报告摘要不保证其100％准确性,如有疑问,请阅读正文文件。