华旺科技(605377):海外市场有望贡献业绩新增量,高分红凸显长期投资价值-事件点评

#核心观点：

   1、欧盟下调华旺科技反倾销税率至26.4%，对公司影响较小，海外营收占比提升至21%，毛利率较国内高10.0pct。

   2、公司装饰原纸产量2020-2024年CAGR为27.03%，产销率96.84%，浆价企稳有望改善吨纸盈利。

   3、公司2019-2024年营收和归母净利润CAGR分别为17.90%和22.36%，资本开支减少，分红水平提升，2024年股息率6.52%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年公司营业收入40.34/43.62/47.82亿元，同比+7.06%/+8.13%/+9.62%，归母净利润4.26/4.81/5.44亿元，同比-9.12%/+12.96%/+13.07%。预计25-27年EPS为0.77/0.87/0.98元，当前股价对应PE分别为16/14/12倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   市场竞争加剧；海外市场拓展不及预期；新投放产能利用率不足。

  

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