雷赛智能(002979):运动控制老将,人形机器人新星-深度研究

#核心观点：

   1、首次覆盖雷赛智能并给予“买入”评级，目标价58.48元。

   2、公司积极布局人形机器人业务，实现“眼脑手关节”多环节产品全覆盖，有望率先落地于协作机器人场景贡献业绩增量。

   3、公司主业产品从步进和控制卡向伺服与PLC延伸，增加在电子等优势行业的产品价值量，切入物流等伺服渗透率不断提高的市场。

   4、公司联合德国先进运动控制方案商Synapticon开发关节模组产品，具备高精度低能耗优势。

   5、公司布局两家子公司分别负责灵巧手与关节模组业务，无框与空心杯电机产能分别为30/20万台每年，目前均已成功量产。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年归母净利润分别为2.72/3.39/3.89亿元，同比分别+35.44%/+24.95%/+14.81%，EPS分别为0.86/1.08/1.24元，基于可比公司25年Wind一致预期PE均值为68倍，给予公司68倍PE估值，对应目标价58.48元。首次覆盖，给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   下游需求波动风险，市场竞争加剧风险，人形机器人业务发展不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。