盛美上海(688082):2025H1业绩延续高增,平台化布局加速-2025年中报点评

#核心观点：

   1、公司业绩稳健增长，25H1归母净利润同比+57%，营收32.7亿元（同比+35.8%），扣非净利润6.7亿元（同比+55.2%）。Q2单季营收19.6亿元（同比+32.2%），归母净利润4.5亿元（同比+23.8%）。

   2、盈利能力稳定，25H1毛利率50.7%（同比+0.1pct），销售净利率21.3%（同比+2.9pct）。期间费用率24.4%（同比-5.7pct），控费能力显著。

   3、合同负债8.6亿元（同比-17.3%），存货43.9亿元（同比+0.1%）。经营性现金流-2.25亿元，主要因设备回款周期性和规模扩大导致薪酬增加。

   4、平台化布局清洗、电镀等设备，清洗设备国内市占率超30%，电镀设备已交付超1500腔，立式炉管、涂胶显影等多款设备进入验证或量产阶段。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润为15.5/18.7/20.7亿元，对应动态PE分别为33/27/24倍，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   下游扩产不及预期，研发进展不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。