海格通信(002465):业绩短期承压,新领域布局打开空间-中报点评

#核心观点：

   1、海格通信2025年H1营收22.29亿元（yoy-13.97%），归母净利251.38万元（yoy-98.72%），扣非净利-3633.63万元（yoy-133.77%），业绩短期承压主要受行业客户调整及周期性波动影响。

   2、公司四大业务板块：无线通信/北斗导航/航空航天/数智生态营收分别为6.90/2.80/1.40/10.82亿元，同比-5.73%/-32.25%/-11.04%/-13.15%。

   3、公司积极布局新兴领域：AI技术军事化中标机器人项目；卫星互联网与北斗应用深化与中国移动合作；发布"天枢"智能无人机运营平台；国际市场借助保利集团资源拓展。

   4、研发费用率20.05%（同比+1.64pct），重点投入芯片、卫星互联网、北斗、智能无人系统、低空经济、6G等领域。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年归母净利4.07/5.90/7.79亿元，给予26年66x PE估值，对应目标价15.69元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   军品订单不及预期，业务开拓不及预期；商誉减值风险。

  

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