聚辰股份(688123):DDR5 SPD迎放量,车规EEPROM拓新局-首次覆盖报告

#核心观点：

   1、预计聚辰股份25/26/27年营收分别为13.09/17.95/24.03亿元，归母净利润分别为4.42/6.32/8.67亿元。

   2、公司是全球领先的EEPROM龙头，脱胎于ISSI，具有数十年EEPROM研发经验。

   3、DDR5 SPD服务器端持续渗透，PC端潜在空间更大，预计未来SPD业务仍有较大成长空间。

   4、工规EEPROM持续增长，车规品已实现从0到1，车规EEPROM营收2024年占公司整体营收已接近10%。

   5、持续探索新应用品类，拓展业务边界，包括NOR Flash和音圈马达驱动芯片等。

  

   #盈利预测与评级：

   预计聚辰股份2025/2026/2027年归母净利润分别为4.42/6.32/8.67亿元。采用可比公司估值法，给予聚辰股份2026年27倍PE，对应目标市值170.73亿元，目标价107.98元，首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1）贸易摩擦风险；2）技术升级迭代风险；3）行业竞争加剧风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。