运达股份(300772):风机制造盈利弹性大,国际化+多元化布局加速增长

#核心观点：

   1、运达股份为浙江省国有企业，2022-2024年国内风电装机市占率持续提升，2024年位居行业第四。

   2、公司主营业务包括风电整机装备制造、清洁能源开发运营和新能源工程总承包三大业务，同时布局储能系统解决方案、综合能源服务、新能源消纳等新兴业务。

   3、2024年中国风电行业低价竞争态势缓解，风机价格企稳回升，行业逐步从"价格战"向"价值竞争"转型。

   4、公司风机制造毛利率6.1%处于行业领先水平，期间费用率从2020年13.2%下降至2024年7.1%。

   5、2024年海外中标容量同比增长超100%，在中东、北非等市场实现突破，2025年进一步突破巴西市场。

   6、2024年新增新能源项目核准/备案权益容量2.6GW，累计权益并网容量1.0GW。

   7、2024年工程总承包业务中标70.53亿元，其中外部中标订单56.49亿，在建项目容量超1GW。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司归母净利润分别为6.9/9.8/12.6亿元，同比增长48%/42%/29%，PE分别为16、11、9倍。首次覆盖给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   行业政策变动风险、风电整机行业竞争加剧风险、海外市场开拓不及预期、原材料价格波动风险、测算具有主观性，结果仅供参考。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。