爱旭股份(600732):毛利率提升明显,经营性现金流进一步向好

#核心观点：

   1、2025年上半年公司实现收入84.46亿元，同比增长64%；归母净利-2.38亿元，业绩位于预告中枢。

   2、2025Q2实现收入43.11亿元，环比增长4.23%；归母净利0.63亿元，扣非净利0.42亿元超预告中值，实现同环比由亏转盈。

   3、N型ABC业务产销两旺，上半年实现出货8.57GW，同比增长超400%，其中2025Q2 ABC组件出货略超4GW。ABC业务收入占比达到公司总营业收入的74%左右。

   4、2025Q2外销占比达到40%以上，出货结构优化带动公司盈利提升，2025Q2公司整体毛利率达到7.40%，环比提升6.87pct。

   5、现金流情况持续改善，2025Q1、Q2经营活动产生的现金流量净额分别为7.16亿元、11.39亿元。

   6、2025Q2期间费用率为7.90%，环比降低1.25pct，主要原因为公司欧洲外销业务扩大产生欧元外币汇兑收益。

   7、2025年上半年新增国内外各类组件采购订单约10GW，在海外市场成功签约高价值项目，ABC组件较传统TOPCon组件销售溢价可达10%-50%。

  

   #盈利预测与评级：

   无盈利预测与评级内容。

  

   #风险提示：

   1、竞争格局恶化；

   2、光伏装机不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。