齐鲁银行(601665):深耕当地,齐鲁青未了-深度报告

#核心观点：

   1、齐鲁银行股权结构稳定，实控人为济南市国资委，1Q25持股比例26.51%，管理团队经验丰富。

   2、1Q25年化ROA、ROE分别为0.78%、12.52%，位于上市城商行前列。

   3、山东省经济环境良好，GDP总量全国第三，2024年人均GDP、人均可支配收入、信贷增速全国前列。

   4、1Q25银行贷款总额3576.71亿元（yoy+12.6%），存款总额4624.74亿元（yoy+14.87%）。

   5、1Q25不良贷款率1.17%，拨备覆盖率324.06%，资产质量提升。

   6、2024年净息差1.51%，同比下降0.23个百分点。

   7、1Q25投资收益5.83亿元（yoy+89.39%），中收收入3.87亿元（yoy+8.4%）。

   8、2024年核心一级资本充足率等指标位居上市城商行前列。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为57.83亿元、65.82亿元、72.90亿元，同比增速分别为15.97%、13.82%、10.76%。首次覆盖给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   公司业绩不及预期，贷款质量超预期恶化等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。