博源化工(000683):Q2业绩环比实现增长,天然碱龙头韧性十足

#核心观点：

   1、2025半年度公司收入59.2亿元，同比下降16.3%；归属净利润7.4亿元，同比下降38.6%；扣非净利润7.4亿元，同比下降38.5%。

   2、2025Q2收入30.5亿元，同比下降19.6%，环比增长6.3%；归属净利润4.0亿元，同比下降36.9%，环比增长19.0%；扣非净利润4.1亿元，同比下降36.2%，环比增长22.1%。

   3、主要产品价格同比下滑明显：2025H1重质纯碱、轻质纯碱、小苏打、尿素均价同比分别下降34.2%、34.7%、23.7%、20.2%。

   4、Q2尿素价格环比回升7.5%，纯碱及小苏打价格环比小幅下滑。

   5、纯碱行业存在"反内卷"潜力，能耗和装置改造可能是未来重点。

   6、公司具备成长性、高分红潜力和涨价弹性三大看点，2024年分红对应股息率超过5%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年公司业绩分别为14.7、20.9、24.1亿元，维持"买入"投资评级。

  

   #风险提示：

   1、安全环保生产风险；

   2、项目建设进度不及预期。

  

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