工业富联(601138):2Q25收入创历史新高,看好全年AI服务器高增长

#核心观点：

   1、1H25公司实现收入3,607.6亿元，同比增长35.58%；归母净利润121.13亿元，同比增长38.61%。

   2、2Q25单季度实现收入2,003.45亿元，同比增长35.92%；归母净利润68.83亿元，同比增长51.13%；扣非净利润67.65亿元，同比增长58.76%。

   3、AI服务器需求旺盛，2Q25服务器收入同比增长超50%，其中云服务商服务器营收同比增长超150%，AI服务器营收同比增长超60%。

   4、GB200系列产品已实现量产爬坡，良率持续改善，出货量逐季攀升。

   5、精密结构件业务1H25出货量同比增长17%，800G高速交换机收入较2024全年增长近三倍。

   6、看好云/端AI双轮驱动，GB200出货加速，GB300等新平台有望在下半年逐步量产。

  

   #盈利预测与评级：

   上调2025/2026年净利润预测7.1%/29.3%至318.79亿元/460.25亿元，当前股价对应22.8倍/15.8倍P/E。维持跑赢行业评级，上调目标价52.5%至45元，对应28.0倍/19.4倍P/E，较当前股价有23%上行空间。

  

   #风险提示：

   AI进展不及预期，通信消费电子需求低迷，供应链及原材料短缺风险。

  

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