华利集团(300979):上半年收入增长10％,盈利受老客订单波动及新厂产能爬坡影响承压-事件点评

#核心观点：

   1、2025年上半年华利集团销售运动鞋1.15亿双，同比增长6.14%；实现营业收入126.61亿元，同比增长10.36%；归属于上市公司股东的净利润16.64亿元，同比减少11.42%。

   2、公司拟派发现金红利1元/股，分红率达70%。

   3、上半年量价齐升带动收入增长10%，但受老客户订单波动及新厂产能爬坡影响，二季度利润率同环比下滑。

   4、2024年9月以来密集投产新工厂拖累整体盈利，新工厂负面影响有望在下半年缓解。

   5、越南和印尼关税基本落定在19-20%，头部国际品牌客户预计大部分通过终端涨价转嫁关税，代工厂分摊部分有限。

   6、今年新客户订单快速增长弥补老客户订单波动，盈利短期承压，明年老客订单改善叠加新厂产能爬坡有望贡献较大业绩弹性。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025~2027年净利润分别为35.7亿元（具体数值未完整）。投资评级：优于大市（维持）。

  

   #风险提示：

   产能扩张不及预期、下游品牌销售疲软、国际政治经济风险。

  

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