丽江股份(002033):经营稳健,期待暑期旺季表现-25年半年报点评

#核心观点：

   1、25H1整体平稳，符合预期。索道乘索人次因天气原因略有下滑，但25Q2收入创新高，展现稳健经营表现。

   2、25Q2实现单季度收入历史新高，收入2.15亿元（yoy+5.04%），归母净利润0.60亿元（yoy+6.26%）。

   3、索道演出业务受天气影响人次下滑：25H1三条索道接待游客308.8万人次（yoy-4.6%），印象丽江接待游客70.7万人次（yoy-18.0%）。

   4、酒店业务超预期增长：丽江和府酒店收入6164万元（yoy+5.5%），迪庆香巴拉收入1456万元（yoy+25.1%），泸沽湖英迪格酒店收入466万元。

   5、索道票购票方式优化：提前7天购票、身份证限购、支持自主改签，预计将提升旅客体验并带动远期客流。

  

   #盈利预测与评级：

   调整后预计25/26/27年归母净利润分别为2.32/2.60/2.80亿元（原预测2.50/2.83/3.03亿元），对应PE 21.1/18.8/17.5x，维持"增持"评级。25H1实现收入3.78亿元（yoy-1.85%），归母净利润0.95亿元（yoy-15.86%）。

  

   #风险提示：

   1、自然灾害风险；

   2、控制权变更风险；

   3、酒店业务无法盈利风险。

  

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