燕京啤酒(000729):U8全国化稳步推进,二季度业绩超预期

#核心观点：

   1、燕京啤酒2025H1实现营收85.6亿元，同比+6.4%，归母净利润11.0亿元，同比+45.4%，扣非归母净利润10.4亿元，同比+39.9%。

   2、2025H1公司销量/吨价分别为235.17万吨/3358元/吨，同比+2.0%/+4.8%，U8销量增长28%，中高档产品收入占比提升1.6pct至70%。

   3、分区域看，华北/华东/华南/华中/西北分别实现收入48.5/9.0/18.3/6.3/3.5亿元，同比+5.6%/+20.5%/+0.3%/+15.3%/+3.8%。

   4、2025H1公司毛利率45.5%，同比+2.1pct，归母/扣非归母净利率达12.9%/12.1%，同比+3.5/+2.0pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年收入增速6%/5%/4%，归母净利润增速分别44%/19%/11%，EPS分别为0.54/0.64/0.71元，对应PE分别为23x/20x/18x，目标价14.58元，给予"增持"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济承压、结构升级不及预期、行业竞争加剧风险。

  

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