万华化学(600309):Q2维持以价换量,看好公司中长期业绩弹性-公司点评报告

#核心观点：

   1、万华化学2025年半年报显示，公司实现营业收入909.01亿元，同比-6%；归母净利润61.23亿元，同比-25%。25Q2营业收入478.34亿元，同比-6%；归母净利润30.41亿元，同比-24%。

   2、25Q2公司维持量增价减策略，聚氨酯、石化、新材料板块销量同比+14%/+8%/+35%，但均价同比-10%/-18%/-11%，导致毛利承压。

   3、MDI/TDI/硬泡聚醚价差同比+3%/-21%/-9%，其中MDI盈利维持相对高位；石化C3&C4/C2平台综合价差同比-34%/-29%。

   4、欧洲聚氨酯产能面临不确定性，未来MDI行业可能进入紧平衡状态，万华作为行业龙头具备中长期业绩弹性。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司归母净利润为131.22、190.11、256.65亿元。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   产品价格大幅波动，下游需求不及预期，贸易关税风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。