蓝思科技(300433):一站式精密制造领军者,新兴领域打开成长空间-深度研究

#核心观点：

   1、蓝思科技从玻璃产品起步，逐步拓展至智能汽车、人形机器人、AI眼镜等领域，成为智能终端一站式解决方案供应商。公司营收从2018年的277.2亿元增长至2024年的699.0亿元，CAGR达16.7%。

   2、消费电子领域，公司受益于智能手机市场需求回暖及AI技术发展，强化垂直整合能力。2024年全球智能手机出货量同比增长约7%，公司玻璃产品技术领先，整机组装业务收入同比增长97.42%。

   3、新能源汽车领域，2024年全球销量同比增长24.4%，预计2025年增长22.8%。公司智能汽车客户超过30家，产品保持较快增长，单车价值量提升。

   4、新兴领域，公司布局人形机器人、折叠机、AI眼镜和智慧零售终端，产业化加速带来新机遇。2025年全球VR、AR、AI眼镜总出货量预计达1226万台。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025/2026/2027年营业收入分别为920/1131/1339亿元，同比增长32%/23%/18%；归母净利润分别为52.4/68.0/81.3亿元，同比增长45%/30%/20%。当前股价对应2025/2026/2027年PE分别为23/18/15X。评级为买入（首次）。

  

   #风险提示：

   下游需求不及预期，客户集中度较高，汇率波动的风险，关键假设有误差风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。