萤石网络(688475):双业务稳健增长,持续发力细分市场

#核心观点：

   1、2025年上半年公司实现营收28.27亿元，同比增长9.45%，归母净利润3.02亿元，同比增长7.38%。

   2、智能家居摄像头业务营收15.48亿元，同比增长7.20%，增速优于行业；智能入户业务营收4.36亿元，同比增长32.93%；智能服务机器人业务营收0.6亿元，同比增长9.09%。

   3、物联网云平台业务营收5.55亿元，同比增长12.12%，增速回落主要受终身套包服务收入确认规则影响。

   4、公司通过新增智能穿戴业务和发布子品牌睛小豆智能家居摄像机，拓展新客群和细分市场。

   5、2025H1公司毛利率同比提升0.43pct至43.59%，费用端整体保持稳定。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现营收63.37/73.98/85.89亿元，归母净利润为5.72/6.64/7.63亿元，EPS分别为0.73/0.84/0.97元/股，对应PE分别为47.51/40.97/35.65倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   市场需求不及预期，汇率波动风险，市场竞争加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。