春风动力(603129):2025H1业绩超预期,两轮+四轮量利共振-系列点评十

#核心观点：

   1、2025H1营收98.6亿元，同比+30.9%；归母净利10.0亿元，同比+41.4%。

   2、2025Q2营收56.0亿元，同比+25.5%，环比+31.9%；归母净利5.9亿元，同比+36.0%，环比+41.3%。

   3、燃油摩托车销量15.0万辆，营收33.5亿元，同比+3.0%；极核电动销量25.0万台，营收8.7亿元；四轮车销售10.2万台，营收47.3亿元，同比+34.0%。

   4、2025H1中大排摩托车销量10.8万台，同比+44.6%，市场份额21.6%；全新高端675cc三缸车型销量3.4万辆，同比+593.8%。

   5、四轮车ASP为4.6万元，同比+7.2%，创历史新高。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营收199.1/245.1/295.0亿元，归母净利润18.3/23.9/29.3亿元，EPS为11.96/15.63/19.23元。对应PE分别21/16/13倍，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   摩托车市场竞争加剧；海外四轮需求不及预期；汇率波动等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。