福达股份(603166):25H1业绩高增长,曲轴龙头动能充沛-2025年半年度报告点评

#核心观点：

   1、2025年上半年公司营收9.37亿元，同比+30.3%；归母净利润1.46亿元，同比+98.8%；扣非归母净利1.34亿元，同比+90.3%，业绩符合预期。

   2、25H1归母净利率15.6%，同比+5.4pct；毛利率27.80%，同比+3.76pct。

   3、25H1期间费用率12.0%，同比-2.30pct；销售/管理/财务/研发费用率分别为1.0%/4.5%/0.8%/5.7%。

   4、新能源曲轴放量&剥离合资公司是业绩增长主因：混动曲轴完成5个样件交付；合资公司股权转让对2025年度损益产生积极影响。

   5、电驱齿轮业务：已获4个新项目定点，预计25H2量产6个新品。

   6、机器人业务：建成高精度反向式行星滚柱丝杠磨削量产线；行星减速器1个产品进入小批量交付阶段。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为3.01/3.85/4.60亿元，对应EPS分别为0.47/0.60/0.71元/股，当前市值对应PE为38/30/25倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1）新能源混动车型销量不达预期；2）曲轴在建产能爬坡不达预期；3）新能源齿轮进度不达预期；4）机器人产业进度不达预期

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。