工业富联(601138):GB200出货量与良率双提升,AI为公司业绩高增注入动能

#核心观点：

   1、2025年上半年公司实现营收3607.60亿元，同比增长35.58%；归母净利润121.13亿元，同比增长38.61%。

   2、Q2单季度实现营收2003.45亿元，同比增长35.92%；归母净利润68.83亿元，同比增长51.13%。

   3、GB200系列量产爬坡，良率持续改善，AI服务器营收同比增长超60%，云服务商服务器营收实现超150%同比增长。

   4、精密机构件出货量同比增长17%，800G高速交换机收入同比增长三倍。

   5、北美四大云厂商资本开支同比大幅增长，微软/谷歌/Meta/亚马逊Capex同比+28%/+70%/+102%/+91%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025/2026/2027年公司营业收入分别为7834.05/10142.62/12039.04亿元，归母净利润为311.89/393.02/475.96亿元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   北美AI进展不及预期、客户集中度较高风险、市场竞争加剧风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。