甘源食品(002991):电商、商超改善兑现,Q3关注新品动销-2025年中报业绩点评

#核心观点：

   1、2025H1营收9.45亿元，同比-9.3%；归母净利0.75亿元，同比-55.2%；扣非归母净利0.64亿元，同比-56.0%。

   2、中期分红：每10股派发现金红利5.80元（含税），拟派发现金红利0.53亿元，占归母净利的71.22%。

   3、电商、商超直营渠道改善显著，2025H1电商/直营渠道营收同比+12%/+155%，经销渠道同比-20%。

   4、2025H1毛利率33.6%，同比-1.3pct，主要系原材料成本上涨；销售/管理费用率分别同比+5.3/+1.4pct。

   5、Q3关注新品推广和费效比优化带来的边际改善，预计收入端有提升空间。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为2.3/4.0/4.8亿元，同比-38%/+72%/+19%，对应PE为23/13/11X。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   食品安全风险，原材料价格波动，行业竞争加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。