燕京啤酒(000729):改革动能持续释放,量价表现优异

#核心观点：

   1、2025H1公司实现营业收入85.58亿元，同比增长6.37%；归母净利润11.03亿元，同比增长45.45%；扣非归母净利润10.36亿元，同比增长39.91%。

   2、公司中高端化进程持续，中高档产品收入占比提升1.57pct至70.11%，吨价同比提升4.75%至3358元/千升。

   3、2025H1毛利率同比提升2.14pct至45.50%，净利率同比提升3.99pct至14.83%，主要受益于产品结构优化和费用节约。

   4、公司产量234.78万千升，同比增长2.03%，占全国比重12.33%，表现优于行业（行业产量同比-0.3%）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入分别为154.76/161.03/167.39亿元，同比增长5.52%/4.05%/3.95%；归母净利润分别为14.88/17.02/19.30亿元，同比增长40.94%/14.42%/13.39%。首次覆盖给予"增持"评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧；原材料价格大幅波动等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。