锦波生物(832982):利润率受费用端影响,期待下半年新品表现及出海布局-2025年半年报点评

#核心观点：

   1、25H1公司实现营业收入8.59亿元，同比增长42.43%，归母净利润3.92亿元，同比增长26.65%。

   2、25H1公司毛利率为90.68%，同比下降0.9pct，净利率为45.5%，同比下降5.84pct。

   3、25H1医疗器械业务实现收入7.08亿元，同比增长33.41%；功能性护肤品实现收入1.21亿元，同比增长152.39%。

   4、公司研发制备的重组III型人源化胶原蛋白目前临床应用超270万支，已覆盖终端医疗机构超4000家。

   5、25H1公司获得了泰国医疗器械注册许可，东南亚核心市场有望贡献新增量。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司实现EPS为12.11/16.28/20.54元/股，对应PE为26/20/16x，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   产品推广不及预期的风险，政策风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。