贵州茅台(600519):业绩稳健增长,彰显龙头韧性-2025年半年报点评

#核心观点：

   1、公司2025年上半年业绩稳健增长，实现营业总收入910.94亿元，同比增长9.16%；归母净利润454.03亿元，同比增长8.89%。

   2、2025Q2实现营业总收入396.50亿元，同比增长7.26%；归母净利润185.55亿元，同比增长5.25%。

   3、茅台酒营业收入755.90亿元，同比增长10.24%；系列酒营业收入137.63亿元，同比增长4.69%。

   4、批发渠道营业收入493.43亿元，同比增长2.83%；直销渠道营业收入400.10亿元，同比增长18.63%。

   5、2025H1公司毛利率同比下降0.46个百分点至91.30%，净利率为52.56%，同比下降0.14个百分点。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025/2026年每股收益分别为74.61元和79.76元，对应PE估值分别为19倍和18倍。维持对公司的"买入"评级。

  

   #风险提示：

   飞天批价波动，需求恢复不及预期，行业政策变动，宏观经济波动等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。