春风动力(603129):2025年Q2业绩优异,出海+高端化引领新成长

#核心观点：

   1、2025年Q2公司实现营收56.05亿元，同比+25.45%，环比+31.87%，归母净利润5.87亿元，同比+36.04%。

   2、全地形车业务表现优秀，2025年H1销量10.18万辆（同比+25.06%），销售收入47.31亿元（同比+33.95%），北美U10PRO新品订单优秀。

   3、摩托车国内市场销量7.91万辆（同比+16.32%），收入16.97亿元（同比+17.36%）；海外市场受代理商切换等因素影响，销量同比减少16.90%。

   4、电动两轮车业务高速增长，2025年H1销量25.05万辆，收入8.72亿元（同比+651.72%），产品价格带下探覆盖主流市场。

   5、2025年Q2综合毛利率27.35%（同比-3.47pct），主要受美国加征关税及电动两轮车低毛利影响；期间费用率15.26%（同比-4.99pct），销售费用率显著改善。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年净利润分别为18.5/23.0/28.9亿元，对应PE 22/17.8/14.2倍。维持"买入-A"评级，6个月目标价306.25元（2025年25倍PE）。

  

   #风险提示：

   新车上市节奏不及预期、汇率及运费等外部环境变化风险、中美贸易环境变化风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。